Depois de algumas semanas de relativa trégua, a tensão envolvendo Estados Unidos e Irã voltou a aumentar e o mercado financeiro já começou a sentir os efeitos. O petróleo Brent voltou a testar a região acima dos US$ 90 por barril, navios petroleiros foram atacados no Estreito de Hormuz e cresceu novamente o temor de uma escalada militar no Oriente Médio.

A grande pergunta agora é: estamos diante de uma nova fase da guerra? E, principalmente, o petróleo pode voltar a ultrapassar os US$ 100 e atrapalhar a queda dos juros no Brasil e no mundo?

O que aconteceu agora?

O conflito, que já vinha se arrastando há meses, voltou a apresentar confrontos militares diretos.

Os Estados Unidos realizaram um ataque contra a ilha iraniana de Larak, e o Irã respondeu lançando mísseis contra bases americanas na Jordânia. Ao mesmo tempo, Donald Trump voltou a ameaçar novos ataques caso o Irã continue com as retaliações.

Apesar disso, ainda existem sinais de que nenhum dos lados deseja transformar o confronto atual em uma guerra totalmente aberta. O próprio governo iraniano indicou que poderia voltar a cumprir os termos de um acordo provisório caso os Estados Unidos também retomem seus compromissos.

Portanto, neste momento, talvez seja mais correto falar em uma nova escalada de um conflito que nunca foi totalmente resolvido, e não necessariamente no início imediato de uma guerra ainda maior.

Mas existe um ponto capaz de mudar rapidamente essa história: o Estreito de Hormuz.

Por que o Estreito de Hormuz é tão importante?

Hormuz é uma pequena passagem marítima entre o Golfo Pérsico e o Golfo de Omã.

O tamanho do estreito é pequeno, mas sua importância para a economia mundial é gigantesca.

Antes do conflito, aproximadamente 20 milhões de barris de petróleo e derivados passavam diariamente pela região, algo próximo de 20% do consumo mundial de petróleo e cerca de 25% de todo o petróleo transportado por navios no planeta.

Também passa por Hormuz parcela relevante do gás natural liquefeito exportado por países como Qatar e Emirados Árabes Unidos.

É por isso que qualquer problema nessa região rapidamente afeta o preço da energia no mundo inteiro.

E como está Hormuz agora?

Este talvez seja o ponto mais preocupante.

O fluxo pelo estreito está muito abaixo do normal. Dados recentes mostram que os volumes de petróleo e derivados transportados por Hormuz chegaram a cair de cerca de 21,6 milhões de barris por dia no quarto trimestre de 2025 para apenas 4,9 milhões no segundo trimestre de 2026.

Além disso, nesta semana o número visível de navios de commodities atravessando o estreito ficou em aproximadamente cinco embarcações por dia, abaixo da média recente de cerca de 14.

E surgiu um agravante importante: dois superpetroleiros transportando petróleo saudita foram atingidos por projéteis enquanto deixavam o Estreito de Hormuz.

Cada navio transportava aproximadamente 2 milhões de barris de petróleo.

Isso aumenta não apenas o risco físico de interrupção do transporte, mas também os custos de seguro, frete e segurança das embarcações que continuam operando na região.

O petróleo pode romper novamente os US$ 100?

Pode.

O Brent voltou para perto dos US$ 90–93, depois de recuperar boa parte das perdas recentes.

A região de aproximadamente US$ 95 aparece agora como uma primeira referência importante. Acima dela, o mercado pode voltar a testar os US$ 100, região que já foi superada durante momentos anteriores de maior tensão neste ano.

Mas existem dois cenários bastante diferentes.

Cenário 1 — conflito permanece controlado

Se Estados Unidos e Irã evitarem novos ataques relevantes e houver avanço diplomático para normalizar gradualmente Hormuz, o prêmio de risco do petróleo pode diminuir.

Nesse cenário, o barril poderia voltar para regiões mais próximas de US$ 80–85.

Cenário 2 — nova escalada militar

Se novos navios forem atacados, instalações petrolíferas forem atingidas ou Hormuz ficar ainda mais restrito, a situação muda completamente.

Nesse caso, o Brent poderia rapidamente testar novamente os US$ 100.

E, dependendo da duração e da intensidade da interrupção do fornecimento, preços acima de US$ 100 não seriam exagerados.

O problema é que praticamente não existe capacidade alternativa suficiente para substituir rapidamente todo o petróleo que normalmente passa pelo estreito.

Por que petróleo caro pode mudar novamente a história dos juros?

Essa talvez seja a parte mais importante para o investidor.

Petróleo mais caro não significa apenas gasolina mais cara.

Ele influencia:

Petróleo ↑ → combustíveis ↑ → fretes ↑ → custos das empresas ↑ → inflação ↑ → juros permanecem altos por mais tempo.

Além disso, energia mais cara aumenta custos de produção de inúmeros setores da economia.

Companhias aéreas gastam mais com combustível.

Transportadoras gastam mais com diesel.

Indústrias enfrentam custos maiores de energia e logística.

Produtos transportados por caminhões ficam mais caros.

E parte desses aumentos acaba chegando ao consumidor.

É o chamado choque de oferta: a economia não necessariamente está crescendo mais, mas os preços sobem porque produzir e transportar ficou mais caro.

E os juros nos Estados Unidos?

Aqui está outro risco importante.

Os bancos centrais vinham tentando reduzir os juros conforme a inflação recuava.

Uma alta persistente do petróleo pode complicar esse processo.

Se o petróleo permanecer durante meses próximo ou acima dos US$ 100, a inflação americana pode voltar a apresentar maior resistência.

Nesse cenário, o Federal Reserve poderia adiar cortes de juros ou reduzir os juros mais lentamente.

Em uma situação mais extrema, caso o choque de energia provoque uma nova aceleração relevante e persistente da inflação, o mercado poderia até voltar a discutir novas altas dos juros.

Mas este ainda seria um cenário mais extremo.

O primeiro impacto provavelmente seria simplesmente: juros altos por mais tempo.

E no Brasil?

O Brasil possui uma característica interessante: somos grandes produtores e exportadores de petróleo.

Isso ajuda a economia brasileira em alguns aspectos e beneficia empresas produtoras da commodity.

Mas não elimina o problema inflacionário.

Os preços domésticos de combustíveis continuam sofrendo influência das cotações internacionais e do dólar.

Petróleo mais caro pode pressionar gasolina, diesel, fretes e diversos outros preços da economia.

O próprio FMI já destacou em sua análise mais recente sobre o Brasil que a inflação brasileira deverá sofrer pressão temporária dos elevados preços internacionais do petróleo.

Portanto, uma escalada prolongada poderia dificultar a continuidade da queda da Selic.

E novamente existe uma diferença importante entre dois cenários.

Se o petróleo apenas permanecer elevado durante algum tempo, o Banco Central pode simplesmente reduzir a Selic mais lentamente ou interromper temporariamente os cortes.

Para voltarmos a discutir uma alta efetiva da Selic, provavelmente seria necessário um cenário mais grave: petróleo muito elevado por período prolongado, inflação voltando a acelerar e expectativas inflacionárias piorando significativamente.

O que o investidor deve monitorar agora?

Nos próximos dias e semanas, alguns indicadores serão fundamentais:

1. Estreito de Hormuz

É provavelmente o indicador mais importante. Quanto maior a normalização do fluxo de navios, menor tende a ser o prêmio geopolítico do petróleo.

2. Novos ataques contra petroleiros

Novos incidentes podem elevar rapidamente seguros e custos de transporte e afastar ainda mais embarcações da região.

3. Brent entre US$ 95 e US$ 100

A superação consistente dessa região poderia sinalizar que o mercado passou a precificar uma interrupção mais prolongada da oferta.

4. Estados Unidos e Irã

Novos ataques diretos aumentariam muito o risco de escalada. Por outro lado, retomada das negociações poderia provocar forte alívio no petróleo.

5. Inflação nos EUA

Será fundamental observar se o choque do petróleo começa efetivamente a aparecer nos índices de inflação.

6. Inflação e expectativas no Brasil

IPCA, preços de combustíveis e expectativas do mercado serão fundamentais para determinar a velocidade dos próximos movimentos da Selic.

E o que isso significa para a Bolsa?

Uma nova disparada do petróleo produziria vencedores e perdedores.

Empresas produtoras de petróleo poderiam se beneficiar de preços mais elevados da commodity.

Por outro lado, setores muito dependentes de combustível, transporte ou crédito poderiam sofrer.

Companhias aéreas, transportadoras, varejistas, construtoras e empresas mais sensíveis aos juros podem ser prejudicadas principalmente se o mercado começar a acreditar que os cortes da Selic serão mais lentos.

Esse último ponto é particularmente importante.

A Bolsa brasileira vinha começando a olhar para um cenário de juros menores. Se o petróleo provocar uma nova pressão inflacionária, parte dessa expectativa pode ser adiada.

Conclusão: o petróleo voltou ao centro das atenções

A nova escalada entre Estados Unidos e Irã ainda não significa necessariamente uma volta imediata à guerra em sua intensidade máxima.

Mas os acontecimentos recentes mostram que o risco geopolítico aumentou novamente.

E o principal termômetro continua sendo o Estreito de Hormuz.

Enquanto uma parcela tão relevante da oferta mundial de petróleo permanecer ameaçada, dificilmente o mercado eliminará completamente o prêmio de risco da commodity.

Por isso, os US$ 100 por barril voltaram a ser uma possibilidade real.

Se essa alta for temporária, o impacto sobre inflação e juros tende a ser administrável.

Mas se o petróleo permanecer acima dos US$ 100 durante várias semanas ou meses, o cenário muda: inflação global maior, bancos centrais mais cautelosos e cortes de juros mais lentos.

E, em um cenário ainda mais extremo, poderíamos até voltar a discutir novas altas das taxas de juros.

Por isso, para o investidor brasileiro, acompanhar Hormuz deixou de ser apenas uma questão de geopolítica.

Virou também uma questão de inflação, Selic, dólar e Bolsa.

E seguimos no monitoramento.