RADL3 - Raia Drogasil
R$23,83
-3,37% Hoje
13 de dezembro, 00:00:49 UTC · BRL · BVMF
Recomendação
NeutraPreço atual
R$ 23,83Preço-alvo
R$ 24,00Upside
0,7%Informações
Último fechamento
R$ 0,00Variação do dia
R$ 23,77 - R$ 24,55Porcentagem de Lucro
3,18%Tese de Investimentos
Em abril de 2022 a CMED (Câmara de Regulação do Mercado de Medicamentos) autorizou reajuste de 10,9% para 2022, amenizando a pressão inflacionária para o resto do ano. Apesar disso, entendemos que as linhas de “pessoal” e “aluguel”, somadas a continuidade dos investimentos na transformação digital da companhia devem continuar sendo detratores de margem no curto prazo. Somando isso ao baixo potencial de upside, preferimos não recomendar compra para o papel no momento.
Em nossa visão, os principais pilares da tese de investimento em Raia Drogasil são: (i) manutenção da estratégia de diversificação geográfica na abertura de lojas (~80% das aberturas LTM foram fora do estado de São Paulo), com foco em abertura de lojas híbridas e populares em cidades menores; (ii) transformação digital, com crescimento do market place (hoje já oferecem ~100 mil SKUs, com 450+ sellers) e popularização dos apps, que aumenta o engajamento, fidelidade e frequência do cliente; e (iii) melhoria de logística e eficiência de entregas, dada a grande capilaridade da companhia.
Análise completa
Resultado forte, conforme o esperado
A Raia Drogasil divulgou resultados fortes no 4T22, com margem bruta e operacional em linha com nossas expectativas. O resultado foi marcado por: (i) crescimento relevante de receita, favorecida por 86 aberturas brutas e performance robusta de vendas em mesmas lojas; (iii) ganho de market share em todas as regiões de atuação; (iii) margem bruta impactada pela mudança de mix; e (iv) resultado financeiro e IR menor do que o esperado favorecendo o lucro líquido.
Já esperávamos um bom resultado por parte da RD, que ainda vem sendo favorecida pelo reajuste de medicamentos de 10,9% do ano passado, mas fomos surpreendidos positivamente pelo alto nível de SSS (Same Store Sales) e MSSS (Mature Same Store Sales). Contudo, acreditamos que as boas perspectivas para a companhia já estão incorporadas no preço, e assim reiteramos nossa recomendação neutra, com preço- alvo de R$ 24/ação.
A receita bruta atingiu R$ 8.351 mm (+21,9% a/a) no trimestre, 4,6% acima de nossas projeções, fomentada por um crescimento de SSS de 16% e MSSS de 14%. O segmento de perfumaria foi o destaque do tri, crescendo 22,2% a/a e ganhando +1,1 p.p. de participação no mix de vendas.
O lucro bruto totalizou R$ 2.338 mm (+19,8% a/a), com margem em relação à receita bruta de 28,0% (-0,5 p.p. a/a), em linha com nossas expectativas e impactada pelo crescimento expressivo de vendas da 4Bio, que gerou um efeito negativo no mix.
O EBITDA Ajustado alcançou o recorde de R$ 855 mm (+33,4% a/a), com margem de 10,2% (+0,8 p.p. a/a), conforme esperávamos e impactado positivamente por uma diluição das despesas com vendas de 1,3 p.p. a/a e negativamente por um aumento da relevância do G&A em 0,2% a/a.
Já o lucro líquido ficou em R$ 288 mm (+63,7% a/a), com margem de 3,4% (+0,8 p.p. a/a), acima das nossas expectativas, especialmente devido ao resultado financeiro e IR menores do que o esperado.
A companhia gerou um fluxo de caixa operacional de R$ 527 mm e investiu R$ 321 mm em Capex, resultando em um fluxo de caixa livre de R$ 206 mm. Em relação ao endividamento, a RD encerrou o trimestre com Dívida Líquida (ex-arrendamentos) de R$ 1.884 mm, com múltiplo DL/EBITDA LTM de 0,9x.
Por fim, a RD divulgou por meio de Fato Relevante que convocou uma Assembleia Geral para deliberar sobre um possível aumento do capital social em R$ 1,5 bi através de uma capitalização de parte da reserva de lucros, com o objetivo de distribuir 66 milhões de ações aos acionistas (bonificação de 1 nova ação para cada 25 detidas).
