EZTC3 - EZTec

Com persistência da inflação e juros elevados esperados para 2022, acreditamos que Eztec adotará um ritmo mais conservador nos lançamentos, com VGV esperado 7% inferior em relação ao ano anterior. Com a manutenção da VSO em 13% ao longo do ano, a companhia não deve registrar um acúmulo do estoque pronto no decorrer deste ano, logo o volume lançado no ano deverá apresentar maior protagonismo nas vendas da companhia em 2022, o que acarretará num menor ritmo no reconhecimento de receitas.

Dito isso, esperamos que a Eztec mantenha um banco de terrenos privilegiado na cidade de São Paulo, adquiridos sem a presença de permutas. Como funding para sua aquisição, a construtora deverá manter uma rentabilidade elevada da sua carteira de recebíveis, em linha com sua média histórica, o que deverá lhe render a manutenção de uma posição robusta de caixa e baixa alavancagem.

Apesar da sólida margem bruta esperada para os próximos anos, em patamares que superam os 40%, a companhia deverá enfrentar maiores desafios no giro do seu negócio, o que deve gerar um volume de lançamentos mais fraco enquanto o ciclo de juros se manter elevado. Ressaltamos por esse motivo que, apesar de avaliarmos positivamente o case da companhia, os papeis da Eztec requerem paciência diante da atual conjuntura.