EQTL3 - Equatorial Energia

R$29,43

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14 de dezembro, 00:00:49 UTC · BRL · BVMF

Recomendação

Compra

Preço atual

R$ 29,43

Preço-alvo

R$ 33,00

Upside

12,1%

Informações

Último fechamento

R$ 0,00

Variação do dia

R$ 29,22 - R$ 29,79

Porcentagem de Lucro

1,91%

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Tese de Investimentos

A Equatorial é uma empresa privada que atua em toda a cadeia de produção de energia elétrica, além possuir uma operação de saneamento, no estado do Amapá. Equatorial detém seis ativos operacionais no setor de distribuição, com presença principalmente nas regiões Norte e Nordeste, que resultam em uma cobertura de cerca de 24% do território nacional, atendendo aproximadamente 10 milhões de clientes. No segmento de geração, a Equatorial atua por meio da Echoenergia, operando projetos de geração de energia através de fontes renováveis, contando com atualmente 10 parques eólicos localizados no Nordeste, que totalizam uma capacidade instalada de 1,2 GW. Em transmissão, são nove empreendimentos, em seis estados, que juntos totalizam 2,5 mil quilômetros em linhas de transmissão. Por fim, a companhia possui um braço de serviços, apresentando diversas soluções em relação à geração distribuída.

A companhia vem apresentando um significativo track record de fusões e aquisições, estratégia que em um primeiro momento penaliza as margens da companhia, mas representa uma oportunidade significativa de crescimento no longo prazo. De exemplo, temos as recentes aquisições da CEEE-D, distribuidora de energia no Rio Grande do Sul, e da Celg-D, que é responsável pela distribuição de energia em 237 municípios no estado de Goiás.

Análise completa

Inter Research | Equatorial | Resultado 2T23.pdf

Forte resultado operacional

A Equatorial divulgou um bom desempenho no 2T23. Com o crescimento dos volumes faturados, reajustes tarifários, recentes aquisições, diminuição de PMSO ex-novos ativos e redução de perdas. O EBITDA ajustado foi de R$ 2,26 bi, um crescimento de 48% a/a. Acreditamos no potencial da empresa e na sua habilidade de alocação de capital e execução de processos de “turn-around”, por isso mantemos nossa recomendação de Compra para o papel, com preço-alvo de R$ 33/ação visando o final de 2023.

Desempenho operacional. No período, a empresa atingiu um volume distribuído de 13.071 GWh (+6,8% a/a) incluindo a incorporação da CELG-D. As perdas apresentaram diminuição de 1,4 p.p. para 18,6% nos últimos 12 meses. Os indicadores DEC e FEC tiveram redução em todas as concessões já consolidadas e esse processo está e andamento nas aquisições mais recentes. No segmento de geração, o volume bruto de energia gerado foi de 896 GWh (+6% a/a), com maior disponibilidade de recursos eólicos no período e velocidade dos ventos 2% superior ao segundo trimestre do ano anterior.

Resultado consolidado. A Equatorial reportou um EBITDA ajustado de R$ 2,26 bi no trimestre (+48% a/a). O aumento deve-se aos efeitos positivos dos novos ativos consolidados e a melhoria de performance na distribuição com expansão de mercado, efeito tarifa e combate às perdas. O EBITDA ex-novos ativos foi de R$ 2,06 bi (+35% a/a). O valor consolidado do PMSO do período foi de R$ 1,05 bi, 36% superior ao 2T22, devido a consolidação da Equatorial Goiás. Sem considerar os novos ativos, o PMSO teve redução de 3,4%, um ótimo resultado. O resultado financeiro ajustado teve uma alta de 12% para R$ 854 mm negativos contra R$ 727 mm no 2T22 principalmente em decorrência da adição de R$ 9,9 bi de dívida com a aquisição da CELG. O lucro líquido ajustado foi de R$ 227 mm, avanço de 49% a/a.

Endividamento e investimentos. Ao final do trimestre, o endividamento bruto da companhia atingiu um valor consolidado de R$ 44 bi. A relação dívida líquida/EBITDA aumentou de 3,0x no 2T22 para 3,8x no 2T23, mas com uma redução em relação ao 1T23 (3,9x). No período, a Equatorial investiu R$ 2,7 bi (+126% a/a), refletindo os aportes feitos nas novas operações do grupo e no segmento de distribuição em razão da proximidade das revisões tarifárias de várias concessionárias.