DIRR3 - Direcional

Em virtude da maior exposição de sua subsidiária ao SBPE, acreditamos que a construtora deverá concentrar em 2022 uma maior parcela dos lançamentos na faixa 2 do PCVA, deixando os projetos voltados às faixas superiores para um momento conjuntural mais favorável. Dessa forma, projetamos à companhia uma interrupção nos seus planos de expansão por meio da Riva e, assim, um ritmo de crescimento operacional mais comedido.

Apesar da desaceleração em vendas esperada nos segmentos cujo funding está associado ao SBPE, acreditamos que a Direcional manterá uma demanda resiliente por meio nos segmentos de baixa renda coberto pelo PCVA. Ao mesmo tempo, esperamos que a construtora mantenha um ticket médio satisfatório nas unidades vendidas dentro deste segmento, o que deverá trazer níveis de margem bruta menos pressionados que peers alocados nas faixas inferiores do programa habitacional. Com isso, temos como expectativa a manutenção de uma VSO estável para a companhia, mesmo com crescimento esperado no volume lançado para 2022.