Voltando com tudo em nosso primeiro Inter News do ano! E para quem não conhece o conteúdo, semanalmente, mais precisamente às quartas, apresentamos esta News abordando os principais assuntos de renda fixa. É claro, você pode sugerir temas, feedbacks, comentários, entre outros, sugerimos o Fórum no app do Inter para maior interação.

Mas na News de hoje, trataremos sobre o cenário atual para a renda fixa, vale a pena seguir investindo? Onde a Selic vai parar? Qual o principal veiculo? Tentamos responder essas e outras questões ao longo deste texto, então...

Boa leitura e bons investimentos!

Para a renda fixa pós fixada? Muito bem, obrigado por perguntar. Com uma boa performance de 10,83% no ano, o Selic foi um dos principais destaques. Isso é muito comum em um cenário de curto prazo onde temos os juros subindo, os indexadores pós tendem a performar melhor ante aos préfixados.

Diante disto, os ativos préou que tem parte pré em sua taxa, como o IPCA+, ficaram aquém. O índice da Anbima mais longo para o IPCA+, IMAB5+, rendeu -8% em 2024, enquanto o IRF, para os títulos públicos pré, -1,5%, vide tabela na primeira pagina.

Fazendo uma leitura de cenário econômico primeiro, 2024 foi marcado por uma guinada na politica monetária, com elevação da taxa básica de juros, que deve perdurar este ano. A motivação da alta foi tanto a inflação corrente quanto as expectativas de inflação, vide o gráfico a seguir, que não param de subir. Por sua vez, as expectativas de Selic também não param de subir.

E o que tem motivado a alta da inflação? É claro que tivemos muitos choques ao longo do ano passado, a volatilidade no preço do petróleo, bandeiras tarifarias no setor elétrico, alta no preço de alimentos por fatores não controláveis, as enchentes no Sul do Brasil, entre outros fatores.

Mas um dos grandes catalizadores tem sido o impulso fiscal. Em outras palavras, são os gastos/investimentos do Governo, que impactam tanto na inflação corrente quanto nas expectativas. Quando observamos os números e a trajetória, o resultado fiscal tem de fato acendido um sinal de alerta, com crescentes déficits, aumentando por consequência a dívida pública.

Como o mercado tem dado muita atenção para os resultados orçamentários, a situação também tem influenciado bastante nos juros futuros. O atual patamar e a volatilidade estão bem elevados, com a curva pré perto dos 15%, IPCA+ acima dos 7%, em vencimentos mais curtos até perto dos 8%, gerando bastante stress, mas também oportunidades de investimentos...

Mas o ponto que reforçamos são as incertezas de mercado. Observe o gráfico a seguir, principalmente a projeção da curva de juros e a expectativas do Focus para a Selic. Ainda existe uma distancia muito grande entre as curvas, onde o mercado precifica uma situação de juros bem mais elevada do que a atual e por um longo período.

Entendemos sim que os juros devem continuar elevados e bem voláteis, principalmente neste primeiro semestre do ano, dando continuidade ao que foi 2024. Assim, os pós fixados devem continuar performando melhor no curto prazo, onde recomendando que tenha Selic/CDI em sua carteira.

Mas, mais uma vez, embora o retorno abaixo no curto prazo, vide os vários estudos que fizemos comprado IPCA+ e CDI no longo prazo, IPCA+ é o nosso principal call. A janela atual de investimentos é muito interessante, com diversos vencimentos rendendo +7% ou mais.

Como pode ser observado, a janela atual se assemelha ao biênio de crise vivenciado em 2015-16, quando o Brasil apresentava profunda deterioração macroeconômica. Todavia, entendemos que o atual cenário é mais confortável, o que faz ser uma excelente oportunidade de investir em títulos públicos.

Para os amantes do mercado financeiro, uma série que acabei assistindo entre o natal e ano novo, Industry é uma trama que se passa em Londres, demonstrando a vida de banqueiros e recém formados que competem entre si para uma vaga em um renomado banco. São três temporadas, HBO, vale a pena!