Você provavelmente já ouviu falar sobre o quão importante é a diversificação dentro do mundo de investimentos. Acontece que não importa o quão diversificada seja a sua carteira, algum nível de risco sempre vai existir (aprendemos sobre a diferença entre risco sistemático e não sistemático neste Inter Dica). Os investidores, portanto, buscam uma taxa de retorno que compense esse risco tomado. É aí que entra o CAPM.

O CAPM (Capital Asset Pricing Model, ou Modelo de Precificação de Ativos) torna tangível ao investidor a qual taxa ele deveria ser remunerado pelo risco de investir em determinado ativo. Essa modelagem foi realizada por William Sharpe, John Lintner e Jack Treynor, se baseando na “Teoria Moderna do Portfólio” de Harry Markowitz.

O modelo se baseia em uma série de premissas (as mesmas da Teoria dos Portfólios, de Markowitz), como por exemplo: (i) inexistência de custos de transação; (ii) existência de liquidez necessária para compra/venda de ativos; (iii) simetria de informação (os investidores possuem os mesmos níveis de acesso à informação).

Se você já investe a algum tempo, deve saber que na maioria das vezes essas premissas não se concretizam. Entendemos que o CAPM não é perfeito, mas apesar de suas fraquezas, o modelo se mostra como uma ferramenta muito útil para determinar qual o retorno requerido pelo investidor em troca do risco de alocar seu capital em determinado investimento.

Ra = Rf + Ba * (Rm – Rf)

Ra = Retorno esperado do ativo

Rf = Taxa livre de risco
Rm = Retorno esperado do mercado
Ba = Beta do ativo
(Rm – Rf) = Prêmio de risco do mercado

Rf – Taxa livre de Risco

Sabemos que é impossível encontrar um investimento totalmente isento de risco, mas para a Rf podemos considerar o rendimento de algum título público brasileiro de longo prazo, ou o rendimento do T-Bond de 10 anos (título de dívida pública dos Estados Unidos).

Rm – Retorno esperado do mercado

Aqui estamos considerando a rentabilidade do mercado como um todo, como por exemplo o retorno do Ibovespa ou S&P500. É comum utilizar rentabilidades históricas dos últimos 5 a 10 anos.

Ba – Beta do ativo

De acordo com o CAPM, o Beta é a única medida de risco do modelo. Ele mede a volatilidade individual de uma ação em relação à volatilidade do mercado. Simplificando, o Beta mostra como o preço de determinada ação oscila de acordo com oscilações do mercado (aprendemos com mais detalhes o Beta neste Inter Dica).

Rf = 5% 

Rm = 10% 

Ba = 1,21

Aplicando a fórmula,

Ra = 0,05 + 1,21 * (0,10 – 0,05) 

Ra = 0,1105

Com isso, o retorno esperado para o investimento neste ativo hipotético é de 11,05%.

Agora que você aprendeu o que é e como utilizar o modelo CAPM na prática, você já pode utilizá-lo para avaliar os ativos da sua carteira.

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