Varejo | Resultados do 4T22. No varejo alimentar, as companhias divulgaram top line sólido, dentro das nossas expectativas e impulsionado pela evolução das vendas em mesmas lojas, inflação alimentar em patamar elevado e contribuição das aberturas de lojas nos últimos meses. Assaí e Carrefour passam por fase de maturação das lojas convertidas, mas por enquanto com performances distintas. Nessa vertente, o Assaí tem conseguido resultados superiores aos de Carrefour. O resultado  financeiro segue corroendo boa parte do desempenho operacional, mas ambas apresentaram lucros consistentes. O consumo discricionário, no segmento de vestuário passou por um trimestre difícil dado o baixo fluxo de pessoas nos shoppings durante os jogos do Brasil na Copa, clima desfavorável e drivers econômicos restritivos. Enxergamos mais remarcações e estoques elevados, que afetaram tanto o faturamento quanto as margens. Já para o ecommerce, o panorama foi similar. Apesar da sazonalidade, o faturamento foi impactado pelo baixo nível de renda, crédito e confiança do consumidor. Para Via e Magazine Luiza houve um melhor gerenciamento dos estoques e, com isso, uma forte geração de caixa que foi responsável pela desalavancagem financeira. O resultado financeiro, como em todo setor, foi o destaque negativo e responsável pelo prejuízo líquido das varejistas online. No curto prazo segue o desafio de ultrapassarem os impactos dos juros altos na economia brasileira. Nossa preferência segue para a categoria alimentar pela inelasticidade do produto. Já o consumo discricionário enfrenta o desafio de recomposição do capital de giro e a maior relevância de players estrangeiros no market share nacional.

4T22 Assaí | O O Assaí divulgou um sólido resultado, dentro das nossas expectativas e impulsionado pela: (i) evolução das vendas em mesmas lojas (SSS); (ii) inflação alimentar em patamar elevado e; (iii) contribuição das aberturas de lojas nos últimos doze meses. Em nossa visão, a companhia seguirá performando positivamente nos próximos trimestres, através das 40 inaugurações planejadas em 2023, bem como da maturação acelerada das lojas convertidas nos últimos meses.

4T22 Carrefour | O Carrefour divulgou resultado neutro, com bom desempenho de vendas, mas impactado em margens e no resultado financeiro. As conversões do BIG contribuíram marginalmente no faturamento, mas pressionaram a rentabilidade da companhia com as despesas pré-operacionais. As despesas financeiras se mantiveram elevadas, reflexo do maior nível de taxa de juros, comprimindo o lucro da empresa.

4T22 Magazine Luiza | A companhia divulgou resultado levemente acima do esperado, com sólida geração de caixa e desalavancagem financeira, mas falha de compliance expõe irregularidades em operações comerciais. O faturamento da companhia veio acima das nossas expectativas, com GMV total avançando (+15,5% a/a), suportado por desempenho bom dos canais físico e online. No digital, destacamos a performance do 1P (estoque próprio) que se diferencia dos peers pela escala da operação e cresceu 18% a/a.

4T22 Via | A companhia divulgou resultado dentro do esperado, com forte geração de caixa e desalavancagem financeira. O faturamento da Via veio dentro das nossas expectativas, com GMV total avançando (+6% a/a), suportado por desempenho bom do canal físico, o mais forte da companhia. No digital, mais uma vez, destacamos a performance ruim do 1P (estoque próprio), com retração de 6% a/a.

4T22 Lojas Renner | A Lojas Renner divulgou resultado pressionado, dentro das nossas expectativas. O trimestre foi marcado por one-off de Copa, eleição e temperatura mais baixa que o habitual – efeitos que afetaram o fluxo de pessoas nas lojas físicas. O cenário macro também pesou, sobretudo na Realize, com inadimplência e crescimento da carteira prejudicado.

4T22 Grupo SBF | O Grupo SBF divulgou um resultado fraco, mas dentro das nossas expectativas. Em período marcado por Copa do Mundo, Black Friday e Natal esperava-se muito mais faturamento e rentabilidade, porém o que se viu foi um backlog de pedidos, reclamações e ruptura no estoque, inclusive de camisas da Seleção Brasileira.