Historicamente, no Brasil em especial, eleições levam a muita volatilidade. Depois de meses de expectativa, o período eleitoral chegou e trouxe os solavancos de sempre: dias de alta forte, dias de realização e um noticiário mexendo com os preços o tempo todo. Mas, olhando para o placar, o saldo tem sido claramente positivo. O Ibovespa renovou máximas e passou dos 200 mil pontos, puxado principalmente pelo investidor estrangeiro, que acumula entrada líquida de R$ 43,1 bilhões em 2026.
\n\nDo outro lado do balcão, a pessoa física fez o movimento contrário. Depois de passar boa parte do ano no campo positivo, o investidor local aproveitou a alta para sair com força nas últimas semanas e virou o sinal: o fluxo acumulado da PF em 2026 terminou 09/10 negativo em R$ 1,6 bilhão. Ou seja, justamente quando a bolsa entregou a valorização que tanta gente esperava, muita gente escolheu descer do trem em movimento.
\n\nEntendemos o impulso de embolsar o ganho e esperar a poeira baixar. Mas, nesta carta, queremos mostrar por que acreditamos que este não é o momento de reduzir a exposição à renda variável, pelo menos ainda.
\n"}},{"key":"news-editor-2","type":"image","content":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/502f0be907b04d298885a4025e6b6eaf_fluxo.png","caption":"","maxWidth":"","zoom_enabled":false}},{"key":"news-editor-3","type":"text","content":{"title":"","text":"Bom, a alta da bolsa foi de fato bem forte. No ano, acumula alta de 29,75% até 09/10, com o índice fechando aos 209 mil pontos, maior patamar da sua história.
\n\nSó em outubro, a valorização já passava de 12%. Diante de um movimento desse tamanho, a pergunta natural é: será que a bolsa já não ficou cara?
\n"}},{"key":"news-editor-4","type":"image","content":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/921804735ba040cca6a1d12329952184_ibovespa_desde_2020.png","caption":"","maxWidth":"","zoom_enabled":false}},{"key":"news-editor-5","type":"text","content":{"title":"","text":"Para responder, olhar apenas para os pontos do índice não ajuda muito. O que importa é quanto estamos pagando pelo lucro das empresas. E é aí que entra o P/L FY1, que compara o preço das ações com o lucro que o mercado espera para as companhias no ano corrente. Em outras palavras, ele diz quantos anos de lucro projetado o investidor está pagando ao comprar o índice hoje.
\n\nNa média histórica, o Ibovespa negocia perto de 11 vezes o lucro projetado. Hoje, mesmo depois de toda a alta, estamos pouco acima de 10 vezes.
\n\nOu seja, a bolsa subiu, mas o múltiplo ainda não voltou sequer para a média. Vale lembrar também de onde partimos: nos últimos anos, o índice chegou a negociar em níveis bem deprimidos, perto de 7 a 8 vezes, e o que vimos em 2026 foi muito mais uma recuperação do que um exagero.
\n\nSó para o múltiplo voltar à média, haveria espaço de algo próximo de 10%, sem contar qualquer crescimento de lucro no caminho.
\n"}},{"key":"news-editor-6","type":"image","content":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/9b67d7434fe242449f1ed18a54797657_peibovfy1.png","caption":"","maxWidth":"","zoom_enabled":false}},{"key":"news-editor-7","type":"text","content":{"title":"Um P/E 11x é o ideal? ","text":"Uma média histórica longa aponta um P/E de 11x para a bolsa brasileira, mas quando comparamos com outros mercados, esse número parece mais um retrato das nossas dificuldades do que uma régua do que a bolsa vale. A Índia negocia, em média, perto de 21 vezes o lucro projetado.
\n\nTaiwan, México e Indonésia giram em torno de 15 a 16 vezes, e até a Austrália, um mercado desenvolvido e muito ligado a commodities, como o nosso, tem média próxima de 15 vezes. O Brasil fica lá atrás, na casa de 11 vezes.
\n"}},{"key":"news-editor-8","type":"image","content":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/3c62548c2ff94576b88bef14a333fae8_pe_fy1_paises_atual.png","caption":"","maxWidth":"","zoom_enabled":false}},{"key":"news-editor-9","type":"text","content":{"title":"","text":"É claro que cada país tem a sua história, e não dá para simplesmente transplantar o múltiplo indiano para a B3. Mas vale lembrar o que está embutido na nossa média: décadas de juros estruturalmente altos, crises fiscais, inflação elevada e choques políticos frequentes. Tudo isso comprime o quanto o investidor aceita pagar pelo lucro das empresas, e esse desconto acabou virando o \"normal\" nas estatísticas.
\n\nPor isso, talvez a pergunta certa não seja se o Brasil pode voltar para a sua média, mas se a própria média não é baixa demais.
\n\nHoje, negociando perto de 10 vezes, a bolsa brasileira está abaixo do seu histórico e muito abaixo do que pares emergentes costumam carregar. Não precisa de um cenário heroico para enxergar espaço: basta que parte desse desconto estrutural diminua.
\n"}},{"key":"news-editor-10","type":"text","content":{"title":"Para chegar a 240 mil, basta a média","text":"O mercado hoje projeta uma alta modesta, de cerca de 5%, nos lucros das empresas do Ibovespa. Se aplicarmos o múltiplo histórico de 11x P/L sobre esse lucro, chegamos a um preço-alvo próximo de 240 mil pontos. Não é preciso supor crescimento acelerado nem reprecificação agressiva. Basta o índice voltar à sua média.
\n\nO ponto de atenção é o cenário eleitoral. A conta pressupõe que a leitura atual do mercado se confirme, e é aí que mora o principal risco para a tese.
\n"}},{"key":"news-editor-11","type":"image","content":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/2f2222bf1c7c4635a1952a57e47710e0_captura-de-tela-2026-10-14-as-113601.png","caption":"","maxWidth":"","zoom_enabled":false}},{"key":"news-editor-12","type":"file","content":{"description":"ACESSAR RELATÓRIO COMPLETO","file":{"name":"Inter Invest - Ibovespa- Não é a hora de vender bolsa.pdf","url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/files/39d9d01281ad407fa8b19cefef2baeab_inter-invest-ibovespa-nao-e-a-hora-de-vender-bolsa.pdf","description":""}}}],"relatedNews":[],"publishedAt":"2026-10-14T14:30:00.598Z","isPremium":false,"subcategoryId":"59ef22d5-4738-4e64-8eec-eb65e8d6b10f","prevNews":{"id":"1d4d7059-5456-43e7-b6a2-58b46a2c65bd","slug":"klabin-resultado-2t22","authorId":"0a2dd11b-ea24-4274-ab8b-7390b407aee2","title":"Klabin | Resultado 2T22","readingTime":"5","spotlight":true,"shares":0,"introduction":"Custos avançam, mas resultado segue resiliente","categoryId":"1f3a9c83-9600-4620-a28e-fdd9727cdfe7","categoryName":"Renda Variável","categorySlug":"renda-variavel","gridImage":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/8dfd9a2ce8f444d6b5cfd507dce56d43_forest-2021-08-30-06-39-52-utc.jpg"},"homeImage":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/8dfd9a2ce8f444d6b5cfd507dce56d43_forest-2021-08-30-06-39-52-utc.jpg"},"publishedAt":"2022-07-27T17:09:45.588Z","isVideo":false,"subcategoryId":"2267d682-553e-4773-9296-7360fbf06faa","subCategorySlug":"equity-research","isPremium":false,"isFromInset":false},"nextNews":{"id":"06987ee6-962d-4be2-9872-9ef8640b1fcd","slug":"compra-de-walt-disney-disb34","authorId":"b2e77e27-1156-4d7c-b27b-a97f7fd0f270","title":"Compra de Walt Disney (DISB34)","readingTime":"","spotlight":false,"shares":0,"introduction":"Uma das maiores companhias globais de entretenimento, reunindo marcas mundialmente reconhecidas como Disney, Pixar, Marvel, Star Wars e ESPN","categoryId":"1f3a9c83-9600-4620-a28e-fdd9727cdfe7","categoryName":"Renda Variável","categorySlug":"renda-variavel","gridImage":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/home-images/04320f0d919f43079ad66903f775ea1e_1kskabws-3-615x461.jpg","alt":"The Walt Disney Company"},"homeImage":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/home-images/04320f0d919f43079ad66903f775ea1e_1kskabws-3-615x461.jpg","alt":"The Walt Disney Company"},"publishedAt":"2026-10-14T13:08:02.325Z","isVideo":false,"subcategoryId":"59ef22d5-4738-4e64-8eec-eb65e8d6b10f","subCategorySlug":"acoes","isPremium":false}}}},"staticQueryHashes":[]}