/ Alheio às movimentações do mercado externo, a conjuntura doméstica segue sob elevada volatilidade em função das incertezas fiscais internas, com destaque para expectativa de apresentação da âncora fiscal – que deve ser apresentada até o fim de março –, o avanço da reforma tributária e discussões sobre a reoneração dos combustíveis, bem as projeções de aumento de gastos com a virada do novo governo. Além disso, o mercado digere mal os discursos de ingerência do governo federal no Banco Central, que colocou em cheque a credibilidade da atual política monetária no país e traz riscos de desancoragemde expectativas. Diante dessas indefinições, o mercado opera sob cautela, com aumento das expectativas de inflação para 2023 e volatilidade da curva de juros, que registrou nova abertura nos vértices mais longos.
\n\n/ Frente a um cenário top-downdesafiador, o segmento de FIIssegue no negativo em 2023. Com riscos de deterioração fiscal e disparada dos juros futuros, esperamos que o segmento de tijolo continue sob pressão. Além disso, o mercado de tijolo deve sentir o arrefecimento da atividade – projetada no ano, diante do juros em patamar restritivo – na procura por imóveis. Também entendemos que a restrição de crédito desencadeada pelo episódio da Americanas aumenta os ricos de inadimplência por parte dos locatários, em especial as varejistas ou demais companhias alavancadas. Esse fato também deve prejudicar a carteira de recebíveis de companhias high yield, diante da elevação do risco de crédito.
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\n\n/Diante das indefinições fiscais para 2023 e cenário de juros restritivo para o ano, esperamos que os fundos de papel apresentem desempenho relativo superior às demais classes de FIIs. No longo prazo, os fundos de tijolo devem novamente exercer papel de proteção contra a inflação, remunerando o investidor com prêmio médio entre 2% e 3% acima da NTN-B.
\n"}},{"key":"news-editor-5","type":"image","content":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/d190265b402e4005b4443dca70cb9e72_captura-de-tela-2023-03-01-as-112311.png","caption":"","maxWidth":"60%","zoom_enabled":true}},{"key":"news-editor-6","type":"text","content":{"title":"","text":"/ Para o mês de março, optamos pela manutenção da nossa carteira recomendada. Com a continuidade das incertezas fiscais para 2023, que abrem a curva de juros futura e eleva os riscos inflacionários, o aumento de exposição ao segmento de papel continua taticamente importante, uma vez que os fundos de recebíveis seguem com eficiente indexação à inflação e juros. Com riscos inflacionários e de extensão do ciclo monetário contracionista, mantemos preferência por ativos com carteira de recebíveis indexados à inflação e ao CDI. Em função da expectativa de arrefecimento da atividade em 2023 e eventuais riscos de calda, continuamos com nossa sobre-exposição ao perfil de crédito high grade e/ou com elevado colateral, bem como maior equilíbrio da carteira em termos de indexadores. Em meio à volatilidade registrada no segmento de tijolo, os fundos ligados a essa categoria são negociados a múltiplos bastante atrativos, o que eleva as oportunidades de ganhos de capital no longo prazo. No curto prazo, no entanto, adotamos um tom mais cauteloso para essa classe, priorizando veículos com bons fundamentos e segmentos com maior solidez operacional. Nesse sentido, priorizamos pela seleção de veículos que detém em carteira ativos reais de alta qualidade, ou seja, maduros, estrategicamente bem localizados e com potencial elevado de liquidez em caso de turnover de locatários. No segmento de FoFs, mantemos nossa exposição à potencial recuperação da classe de tijolo, a ser desencadeado diante de uma eventual melhora do cenário top-down.
\n"}},{"key":"news-editor-7","type":"image","content":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/2d3f980813f446808ac6df6c1a76628e_captura-de-tela-2023-03-01-as-112454.png","caption":"","maxWidth":"100%","zoom_enabled":true}},{"key":"news-editor-8","type":"file","content":{"description":"Inter Recomendacoes - Carteira FII - Mar.23","file":{"name":"Inter Recomendacoes - Carteira FII - Mar.23.pdf","url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/files/91c2aaf3e6fd41e3bb9beaff1bb0a2b2_inter-recomendacoes-carteira-fii-mar23.pdf","description":""}}}],"relatedNews":[],"publishedAt":"2023-03-01T14:12:51.444Z","isPremium":false,"subcategoryId":"05af726b-b6c6-47e3-acf0-3e65cb83b662","prevNews":{"id":"c592bbe7-1b1e-4223-8734-b04f4e20664c","slug":"carteira-recomendada-etfs-marco-2023","authorId":"0a2dd11b-ea24-4274-ab8b-7390b407aee2","title":"Carteira Recomendada | ETFs | Março 2023","readingTime":"10","spotlight":true,"shares":0,"introduction":"Confira nossas recomendações para Março","categoryId":"a9ba1b8c-6e02-4342-901c-dba09850492a","categoryName":"Carteiras Recomendadas","categorySlug":"carteiras-recomendadas","gridImage":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/fb45644cc9674c8dabfe35b0a1e0b1b5_sean-pollock-phyq704ffda-unsplash.jpg"},"homeImage":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/fb45644cc9674c8dabfe35b0a1e0b1b5_sean-pollock-phyq704ffda-unsplash.jpg"},"publishedAt":"2023-03-01T14:34:09.241Z","isVideo":false,"subcategoryId":"2267d682-553e-4773-9296-7360fbf06faa","subCategorySlug":"equity-research","isPremium":false},"nextNews":{"id":"8c8203eb-0dd3-4ee9-9752-d868f7683340","slug":"carteira-recomendada-etfs-global-macro","authorId":"5ebc74f8-5648-4a61-ba9e-d596e43ed3c2","title":"Carteira Recomendada | ETFs | Global Macro","readingTime":"8","spotlight":true,"shares":0,"introduction":"Carteira Global Macro","categoryId":"a9ba1b8c-6e02-4342-901c-dba09850492a","categoryName":"Carteiras Recomendadas","categorySlug":"carteiras-recomendadas","gridImage":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/29183cd916c14d779ccd9c26805a8746_20180116_vc6344.jpeg"},"homeImage":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/29183cd916c14d779ccd9c26805a8746_20180116_vc6344.jpeg"},"publishedAt":"2023-02-24T18:12:16.696Z","isVideo":false,"subcategoryId":"6e5cad11-caec-48d6-8b4f-e58d55d60425","subCategorySlug":"macro-research","isPremium":false}}}},"staticQueryHashes":[]}