Digerindo a composição do novo governo e orçamento de 2023, o mercado segue com visão cautelosa. Diante de um cenário indefinido no aspecto fiscal, o segmento de FIIsdeve seguir volátil. No mês de dezembro, o IFIX manteve-se estável, fechando o ano com rentabilidade de 2,2%. Apesar da forte correção registrada no final do ano, os fundos de tijolo ainda registraram variação positiva de 3,0% em 2022. Impactada pela deflação do terceiro trimestre, os fundos de papel encerraram 2022 com desempenho de 2,3% no ano.Apesar da melhora operacional observada nos ativos de tijolo, com destaque para os reajustes graduais dos aluguéis frente à inflação, reiteramos que os riscos fiscais em 2023 podem frear o início do ciclo de queda da Selic, o que compromete a precificação dos papéis ligados a ativos reais. Sem expectativa de deflação no ano seguinte, mantemos preferência por ativos com carteira de recebíveis indexados à inflação e ao pós-fixado, bem como com perfil de risco high grade. Embora ainda enxerguemos um excessivo desconto no preço de tela dos fundos de tijolo, com expectativa de convergência do seu desempenho ao IMA-B, entendemos que o cenário para 2023 se tornou mais desafiador. Com a elevação do prêmio de risco e cenário inflacionário incerto, ativos com indexação direta à inflação seguem como importante instrumento de hedge contra a inflação e, diante de um cenário de prolongamento da Selic em níveis restritivos, o CDI desempenha outro importante papel de rentabilidade.
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