As expectativas de inflação no Brasil voltaram a subir mesmo com sinais de queda da atividade. O mês de janeiro foi marcado por dados mais negativos da economia brasileira, entre eles a queda da confiança do empresário e a redução de 430 mil vagas pelo Cagedde dezembro, mostrando uma desaceleração da atividade maior que o esperado. O IPCA encerrou 2022 em 5,79%, mas as expectativas de mercado para 2023 voltaram a subir para próximo de 5,5% com alta da gasolina e incertezas geradas pelo governo, tanto pelo lado fiscal como pelos questionamentos acerca da política monetária. Ainda entre as notícias negativas, o pedido de RJ da Americanas, com dívida de R$43 bilhões, também surpreendeu o mercado e deve gerar impacto nos bancos credores e desacelerar ainda mais a concessão de crédito.
\n\nO que esperar em fevereiro? Apesar dos ruídos, o resultado fiscal do governo em 2022 foi positivo, com superávit primário de 1,3%, o maior desde 2013 e a dívida bruta teve queda para 73,4%. Após várias falas de membros do governo que impactaram o mercado em janeiro, em fevereiro podemos ver uma reversão parcial do cenário com o início das discussões sobre a reforma tributária e o arcabouço fiscal. As novas medidas a serem anunciadas podem trazer alívio para os mercados, reduzindo o prêmio de risco principalmente nas taxas de juros.
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\n\nCom exterior tomado pelo otimismo, vimos os ativos de growth recuperarem campo enquanto a temporada de balanços ia ganhando tração, mas com resultados mistos e de difícil leitura. Uma onda de demissões nas Big Tech se outros grandes setores deve impactar o mercado de trabalho nos próximos meses, indicador que ainda segue forte.
\n\nAqui, as exportadoras foram a bola da vez, beneficiadas mais uma vez pelo impulso que o otimismo com a China deu aos preços das commodities nos mercados internacionais. Além disso, o mercado interno também começa a se antecipar uma provável amenização dos juros no segundo semestre do ano, conforme as novas medidas econômicas a serem anunciadas podem trazer alívio para os mercados, reduzindo o prêmio de risco.
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\n\nDentre os destaques positivos, a CSNA3 foi a grande campeã, com alta de mais de 27% no mês, beneficiada pelo processo de reabertura da China, mas também pelas expectativas de resultados melhores que os pares para o 4T22. Também destacamos a PRIO3, que refletiu o aumento dos preços do petróleo nos mercados globais, este também influenciado pelo otimismo vindo da provável volta da demanda chinesa. O setor de Seguros também mostrou seu potencial, com ambas BBSE3 e PSSA3 avançando mais de 10% no mês, em razão das melhores expectativas para o segmento como um todo para este ano.
\n\nNa ponta negativa, KLBN11 sofreu com a desvalorização cambial, apesar dos fundamentos ainda bons para o setor de Papel e Celulose. A ENBR3 também ficou aquém do esperado, em movimento natural de correção das elétricas em momentos de menor aversão ao risco.
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\n\nSendo assim, seguimos com um portfólio balanceado, visando os benefícios da diversificação, mas alteramos estrategicamente alguns nomes, considerando as expectativas para os resultados do 4T22 e os próximos meses.
\n\nNo setor de Utilities, mantemos ENBR3 e EQTL3, garantindo uma exposição mais defensiva no portfólio.
\n\nNo setor financeiro, sem alterações. Seguimos com BBSE3 e PSSA3 representando as seguradoras, além de ITUB4, o bestin class dentre os incumbentes.
\n\nPara o setor de Saúde, continuamos com HYPE3, apostando na recuperação da companhia para os próximos meses.
\nJá para as commodities, KLBN11 sai, mas CSNA3 e PRIO3 continuam no portfólio.
\n\nPara Varejo, por estarmos ainda preferindo o segmento de varejo alimentar, mantemos exposição, porém trocando ASAI3 por CRFB3. E ainda pensando nos drivers do consumo, incluímos a MULT3 representando o segmento de Shoppings.
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