Carteira destinada para investidores que buscam diversificação em relação aos seus investimentos internacionais. Com foco na macroeconomia internacional, essa carteira é desenhada para operar ciclos macroeconômicos ao redor do mundo, em linha com o cenário macro vislumbrado pelo time de Macro Research do Inter.
\n\nA carteira é composta exclusivamente de ETFs que permitem operações long e short em diversas classes de ativos. Com isso, nós conseguimos fornecer uma nova camada de diversificação, montando uma carteira com baixa correlação com o S&P500. O horizonte relevante é de 3 a 6 meses. Apesar de não ser de curtíssimo prazo, é uma carteira que demanda um acompanhamento um pouco mais frequente.
\n"}},{"key":"news-editor-3","type":"image","content":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/853a1b0b10214cbeb0237ce6cf2321ca_carteira.png","caption":"","maxWidth":"","zoom_enabled":false}},{"key":"news-editor-4","type":"text","content":{"title":"O trabalho chegou ao fim, Fed?","text":"O mês de junho foi marcado pela decisão do Fedem não aumentar a taxa de juros pela primeira vez desde março de 2022, quando deu início ao atual ciclo de alta. Essa decisão era amplamente esperada dada a comunicação após a reunião de maio. Havia a expectativa de que o Fed anunciasse a pausa, considerando que o aperto monetário realizado seria suficiente para controlar a inflação. Tais expectativas foram frustradas uma vez que as projeções dos membros do FOMC implicam em mais duas altas de 25bps nos juros até o fim do ano. Desde então, o discurso do Fed tem sido bem enfático em apontar que o aperto monetário atual não é suficiente, deixando sobre a mesa a possibilidade de novas altas.
\n"}},{"key":"news-editor-5","type":"image","content":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/05b4217d822c44ab926cfb9a2d294df2_volatilidade-em-baixa.png","caption":"","maxWidth":"","zoom_enabled":false}},{"key":"news-editor-7","type":"text","content":{"title":"","text":"Entretanto, o mercado não parece ter comprado tal narrativa. Desde a decisão do Fed os ativos de risco tem performado bem e a volatilidade está em patamar historicamente baixo, aumentando o apetite por risco. E há motivos para essa desconfiança, uma vez que a inflação deve recuar aceleradamente no segundo semestre, se aproximando dos 3% na taxa anualizada, como antecipado pelo índice de preços ao produtor e pela inflação de aluguel corrente.
\n\nA despeito disso, o cenário base é de que o Fed irá aumentar os juros em 25 bps na reunião de Julho. Por mais que a economia americana continue crescendo de maneira robusta, com o mercado de trabalho ainda aquecido, altas adicionais de juros aumentam a probabilidade de uma recessão. Ou alguém realmente acredita que a taxa de juro neutra é de 5%? Com isso, mantemos abertas as nossas posições short para capturar uma eventual desaceleração do mercado acionário americano nos próximos meses enquanto somos remunerados pela taxa de juros de 5% e aumentamos nossa posição em juros longos.
\n"}},{"key":"news-editor-8","type":"image","content":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/83cb5f6b85a24f46a027308e4c54b401_precos-ao-produtor-em-queda.png","caption":"","maxWidth":"","zoom_enabled":false}},{"key":"news-editor-9","type":"text","content":{"title":"O futuro não é promissor para a Europa","text":"A Europa ainda lida com uma inflação em patamar elevado. A inflação de junho foi de 5,5% na taxa anualizada, com o núcleo acelerando para 5,4%. Isso tem deixado o Banco Central Europeu (BCE) preocupado, com um discurso bem hawkish de que novas altas nos juros serão necessárias. A taxa de juros já está em 3,5% e muito provavelmente chegará a 4% até o fim do ciclo.
\n\nA questão é que a inflação na Europa também deve cair aceleradamente no segundo semestre. Enquanto isso, a atividade já se mostra bastante fragilizada, tendo inclusive a Alemanha entrado em recessão técnica. Outro ponto que chama atenção são as condições de crédito, que estão bastante deterioradas. A taxa de crescimento dos empréstimos nos últimos 6 meses anualizada já está em 0%.
\n\nTal cenário é fruto da contração monetária e que deve continuar. A base monetária mais ampla, medida pelo M3,recuou 1,4% em maio, com a média móvel de 3 meses chegando a -1,9%. Já o M1, que corresponde ao papel moeda em circulação e depósitos à vista, recuou 6,4% em maio. Levando em consideração a inflação, o recuo do M1 foi de 12,5% em maio na comparação com maio de 2022.
\n"}},{"key":"news-editor-10","type":"image","content":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/e5d7342080e84c2683db5c17bf0b3d85_forte-contracao-monetaria.png","caption":"","maxWidth":"","zoom_enabled":false}},{"key":"news-editor-11","type":"text","content":{"title":"","text":"A base monetária está intimamente conectada com o crédito, que por sua vez é um indicador antecedente do PIB. Portanto, ao manter uma política monetária amplamente contracionista, o BCE aumenta a probabilidade de uma recessão mais profunda nos próximos meses na zona do Euro. Tendo em vista que a bolsa europeia avançou consideravelmente em 2023, mantemos nossa posição short em aberto, uma vez que o downside da bolsa europeia se mostra superior ao seu upside.
\n"}},{"key":"news-editor-12","type":"image","content":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/0e91d112e691466d92263dc83d338305_credito-desacelerando-fortemente.png","caption":"","maxWidth":"","zoom_enabled":false}},{"key":"news-editor-13","type":"text","content":{"title":"Sofrimento sem fim para o Iene japonês","text":"O Banco Central do Japão (BoJ) se reuniu em junho e não realizou nenhuma alteração em sua política monetária, não dando indícios de contração monetária no curto prazo, apesar da inflação pressionada. O BoJ, aparentemente, quer garantir que a inflação fique em patamar elevado de modo a gerar uma inflação sustentada por volta de 2% ao ano quando der início ao processo de contração monetária, tendo em vista que a economia japonesa sofre com inflação persistentemente abaixo da meta nos últimos 30 anos.
\n\nEnquanto isso, o iene japonês continua desvalorizando perante o dólar, chegando a testar o teto de ¥145. E em declarações recentes, o Ueda, atual presidente do BoJ, não se mostra nem um pouco preocupado com um iene desvalorizado, indicando a manutenção da política monetária acomodativa pelos próximos meses.
\n\nNesse contexto, a liquidez no Japão continua bastante elevada, dando sustentação ao rally de alta da bolsa japonesa, que já acumula alta de 29% em 2023. Além disso, o Nikkei 225 continua relativamente barato. Portanto, mantemos nossa posição long em equities japonesas, mas saímos do trade long iene, tendo em vista que o BoJ não está do nosso lado.
\n"}},{"key":"news-editor-14","type":"text","content":{"title":"Polônia se torna um trade interessante","text":"Em momentos em que nada acontece, devemos procurar trades com carry positivo, e a bolsa polonesa é um deles.
\n\nO Banco Central Polonês não se furtou em fazer seu trabalho e elevou a taxa de juros rapidamente a quase 7%, antes dos Estados Unidos e da Europa, criando um diferencial de taxa de juros bastante favorável.
\n"}},{"key":"news-editor-15","type":"image","content":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/1318e8dc937c4cf8b5240d9b2350232d_diferencial-de-juros-positivo-na-polonia.png","caption":"","maxWidth":"","zoom_enabled":false}},{"key":"news-editor-16","type":"text","content":{"title":"","text":"Enquanto isso, os ativos poloneses ainda se mostram relativamente baratos, mesmo após a boa pernada observada no primeiro semestre de 2023. Dado o diferencial de juros e a baixa volatilidade no mercado hoje, acreditamos que essa tendência deve se manter nos próximos meses.
\n"}},{"key":"news-editor-17","type":"image","content":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/08dba0c5f00f4f249d23f5079fab443e_bolsa-polonesa-vai-bem-em-2023.png","caption":"","maxWidth":"","zoom_enabled":false}},{"key":"news-editor-18","type":"text","content":{"title":"Desempenho | Alta dos juros longos e iene fragilizado pesam a carteira","text":"O desempenho da carteira foi negativamente impactado pelo mau desempenho do iene japonês, que desvalorizou 3,70% no mês de maio. Esse movimento tem sido exacerbado pela relutância do banco central japonês em implementar uma política monetária mais contracionista, a despeito da elevada inflação. Com o diferencial de juros frente à economia americana muito elevado, a moeda japonesa se torna um ativo com carry negativo, impulsionando sua desvalorização.
\n\nOutro destaque negativo no mês foi o aumento nos juros longos do governo americano, o que fez nossa posição em juros longos perder valor ao longo do mês. Tal movimento foi reflexo do discurso do Fed após sua última reunião, deixando bem claro que para o FOMC a política monetária não está restritiva o suficiente, aumentando a probabilidade de novas altas até o fim do ano.
\n\nAlém disso, nossas posições vendidas não performaram bem. Apesar do discurso mais hawkish do Fed, o mercado parece não acreditar em uma recessão na economia americana, o que resultou em um excelente mês para os ativos de risco, com o S&P 500 subindo quase 4% no mês.
\nPor outro lado, as nossas posições defensivas conseguiram amenizar as perdas, mas insuficiente para compensá-las. Com isso, a carteira teve um desempenho negativo de -0,88% em junho. Ainda assim, o desempenho da carteira é positivo em 2023 em 1,69%.
\n"}},{"key":"news-editor-19","type":"image","content":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/1ed0078fc5aa4838b4de949b979a7b8f_carteira1.png","caption":"","maxWidth":"","zoom_enabled":false}},{"key":"news-editor-20","type":"text","content":{"title":"Alocação | Aumentamos nossas posições defensivas","text":"Dado o panorama macroeconômico global, continuamos com nosso cenário base de desaceleração econômica eventualmente levando a uma recessão, mesmo que técnica. Portanto, mantemos a visão de que o cenário requer uma carteira mais defensiva. Dado o discurso do Fed, aumentamos a posição em títulos curtos para 50% da carteira e mantemos inalterada a posição em juros longos.
\n\nDada a relutância do banco central japonês em defender sua moeda, encerramos a nossa posição long em iene e mantemos inalterada nossa posição long em equities japonesas.
\n\nAinda acreditamos que o cenário para ativos de risco nos EUA e na Europa não seja muito positivo, portanto mantemos nossas posições vendidas nos índices Russell2000 e no FTSE Europe, entretanto, reduzimos a posição em 5 p.p em RWM. Com os recursos liberados, alocamos 5% da carteira no ETF XLP, que replica o setor de consumo não discricionário da bolsa americana.
\n\nFinalmente, adicionamos um novo ativo à carteira, o ETF EPOL que replica a bolsa polonesa. Como descrito em nossa tese, acreditamos que a bolsa polonesa é um bom carry trade para esse momento.
\n"}},{"key":"news-editor-21","type":"image","content":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/752330cfc4944e37863208ff9bc2ae2d_captura-de-tela-2023-07-03-as-093958.png","caption":"","maxWidth":"","zoom_enabled":false}},{"key":"news-editor-22","type":"image","content":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/53ef2f171c154e5bb209f2bbe91de555_captura-de-tela-2023-07-03-as-094047.png","caption":"","maxWidth":"","zoom_enabled":false}}],"relatedNews":[{"id":"8c8203eb-0dd3-4ee9-9752-d868f7683340","categoryId":"a9ba1b8c-6e02-4342-901c-dba09850492a","subcategoryId":"6e5cad11-caec-48d6-8b4f-e58d55d60425","authorId":"5ebc74f8-5648-4a61-ba9e-d596e43ed3c2","slug":"carteira-recomendada-etfs-global-macro","title":"Carteira Recomendada | ETFs | Global Macro","introduction":"Carteira Global Macro","gridImage":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/29183cd916c14d779ccd9c26805a8746_20180116_vc6344.jpeg"},"publishedAt":"2023-02-24T18:12:16.696Z"},{"id":"d705ec63-b3ff-4159-b97c-094c6721624f","categoryId":"a9ba1b8c-6e02-4342-901c-dba09850492a","subcategoryId":"2267d682-553e-4773-9296-7360fbf06faa","authorId":"0a2dd11b-ea24-4274-ab8b-7390b407aee2","slug":"carteira-recomendada-global-macro-maio-2023","title":"Carteira Recomendada | Global Macro | Maio 2023","introduction":"Confira nossa análise para a carteira global macro!","gridImage":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/home-images/87df675301a7407da1b4d3fe5a07d159_stock-market-price-drop-display-2022-09-16-02-19-17-utc.jpg"},"publishedAt":"2023-05-02T13:38:30.361Z"},{"id":"560dd4a0-262c-45ad-8c43-3e8656cc0388","categoryId":"a9ba1b8c-6e02-4342-901c-dba09850492a","subcategoryId":"2267d682-553e-4773-9296-7360fbf06faa","authorId":"6f09cde0-afae-4cb7-ae14-41e213565664","slug":"carteira-recomendada-global-macro-junho-2023","title":"Carteira Recomendada | Global Macro | Junho 2023","introduction":"Confira nossa análise para a carteira global macro!","gridImage":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/407dd908bdf3461f9b66eb8d9ab31841_bank-credit-card-moneys-and-coins-and-bank-contra-2021-08-26-17-11-05-utc.jpg"},"publishedAt":"2023-06-01T13:35:55.263Z"},{"id":"cf3e8234-1229-4199-bd51-7f5ff2056474","categoryId":"a9ba1b8c-6e02-4342-901c-dba09850492a","subcategoryId":"2267d682-553e-4773-9296-7360fbf06faa","authorId":"0a2dd11b-ea24-4274-ab8b-7390b407aee2","slug":"carteira-recomendada-global-macro-abril-2023","title":"Carteira Recomendada | Global Macro | Abril 2023","introduction":"Confira nossa análise para a carteira global macro!","gridImage":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/home-images/87df675301a7407da1b4d3fe5a07d159_stock-market-price-drop-display-2022-09-16-02-19-17-utc.jpg"},"publishedAt":"2023-04-03T11:53:41.002Z"}],"publishedAt":"2023-07-03T12:27:29.905Z","isPremium":false,"subcategoryId":"2267d682-553e-4773-9296-7360fbf06faa","prevNews":{"id":"17ff3ca2-9ef9-4447-bf1c-ba5713b4a4cb","slug":"carteira-recomendada-etfs-indices-globais-julho-2023","authorId":"0a2dd11b-ea24-4274-ab8b-7390b407aee2","title":"Carteira Recomendada | ETFs Índices Globais | Julho 2023","readingTime":"","spotlight":true,"shares":0,"introduction":"Confira as recomendações para os índices globais. ","categoryId":"a9ba1b8c-6e02-4342-901c-dba09850492a","categoryName":"Carteiras Recomendadas","categorySlug":"carteiras-recomendadas","gridImage":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/home-images/87df675301a7407da1b4d3fe5a07d159_stock-market-price-drop-display-2022-09-16-02-19-17-utc.jpg"},"homeImage":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/home-images/87df675301a7407da1b4d3fe5a07d159_stock-market-price-drop-display-2022-09-16-02-19-17-utc.jpg"},"publishedAt":"2023-07-03T17:37:51.603Z","isVideo":false,"subcategoryId":"2267d682-553e-4773-9296-7360fbf06faa","subCategorySlug":"equity-research","isPremium":false},"nextNews":{"id":"e4e3fa8b-de6d-42d9-b527-97cbff50ac7f","slug":"carteira-recomendada-bdrs-junho-2023","authorId":"0a2dd11b-ea24-4274-ab8b-7390b407aee2","title":"Carteira Recomendada | BDRs | Junho 2023","readingTime":"","spotlight":false,"shares":0,"introduction":"Confira nossas recomendações para a Carteira BDR!","categoryId":"a9ba1b8c-6e02-4342-901c-dba09850492a","categoryName":"Carteiras Recomendadas","categorySlug":"carteiras-recomendadas","gridImage":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/ed5bd751af89451ea78cd3ec7c243763_wall-street-buildings-2021-08-26-16-02-30-utc.jpg"},"homeImage":{"url":"https://d9hzq3shxgvwu.cloudfront.net/news/images/ed5bd751af89451ea78cd3ec7c243763_wall-street-buildings-2021-08-26-16-02-30-utc.jpg"},"publishedAt":"2023-06-01T18:14:23.431Z","isVideo":false,"subcategoryId":"2267d682-553e-4773-9296-7360fbf06faa","subCategorySlug":"equity-research","isPremium":false}}}},"staticQueryHashes":[]}